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　　公司将电子新材料业务发展为除洁净产品/工程/服务提供商之外的第二主业，15年常州基地的投产标志着新材料业务将进入收获期，一期4个项目均指向触摸屏高端功能材料的进口替代，行业总规模超500亿元。【慧博投研资讯】

　　在功能材料下游客户成本压力日益严重的背景下，我们看好公司产品实现进口替代的前景。（慧博投研资讯）常州基地一期投产后，据测算，15年净利润将贡献6000万以上，将是公司新一轮成长的起点。◆深耕洁净行业，形成强大的供应链整合能力洁净行业产品及服务种类众多且相关性不高，而下游客户覆盖电子、医药、军工等多类高端工业，因此行业的综合服务商具备很强的供应链整合能力，是整个供应链中信息流、物流和资金流的节点。公司在洁净行业深耕数年，通过打造“推拉式”供应链，深度整合上游供应商和下游客户的生产和信息，形成强大的供应链整合能力。

　　公司向新材料转型的关键在于同源客户的新业务拓展，核心在于客户黏性和快速反应能力。公司通过将生产端推向下游客户，形成嵌入式服务，不仅可以提高客户黏性，降低客户进入壁垒，也能通过与客户间的深度绑定，提前获取客户需求，第一时间储备产品和技术，降低新产品的客户认证周期，形成先发优势，并培养快速反应能力，最终实现新产品在下游客户供应链的快速进入。

　　◆给予“买入”评级：公司新材料业务将在今年进入收获期，常州基地一期项目产品的销售和下游客户认证进度顺利，15年预计贡献至少6000万元净利润，公司正迎来新一轮成长的起点。公司深耕洁净行业多年，通过“推拉式”供应链的建设，已形成强大的供应链整合能力，具有稀缺性；依托供应链整合下对客户需求的快速反应，公司新产品具备先发优势，可实现在下游供应链的快速切入，新材料业务有望实现快速成长。预计15-17年EPS分别为0.51元，0.72元和0.98元，对应当前股价PE分别为45x，32x和23x，目标价30元，给予“买入”评级。

　　◆风险提示：常州基地项目进度不达预期的风险；下游客户开拓不达预期的风险。

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