2025 年 11 月 26 日镍价价格呈稳中上行态势，长江现货市场报价区间 11 元 / 吨，均价 120350元 / 吨，较前一日上涨 1500元；具体分析如下

　　美联储降息预期叠加多国央行同步宽松，市场资金面趋于充裕，推动有色金属板块情绪回暖。然而，流动性宽松对镍价的拉动更多停留在预期层面，实体经济需求复苏力度仍是关键变量。若下游消费未能同步改善，宏观利好恐难抵消基本面压力。此外，印尼近期出台的矿产新政核心在于推动镍产业向高附加值环节转型。该政策已暂停审批新建仅生产镍生铁等中间品的冶炼项目，要求企业必须向下游延伸至电池材料或不锈钢等终端产品。此举旨在优化资源配置、缓解产能过剩，并增强印尼在全球镍价值链中的话语权。预计短期可能影响供应预期，长期将促使资本与技术向深加工领域集中，加速产业链格局重构。

　　当前供应压力显著，宽松格局持续。印度尼西亚的镍矿配额增加与冶炼产能持续释放，叠加中国精炼镍产量维持高位，共同导致中间品与金属供应整体充裕。尽管印尼计划收紧采矿配额审批为中长期供应带来不确定性，但短期产能释放浪潮未止，全球显性库存仍处于历史高位，对镍价持续形成压制。

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　　需求侧呈现“双引擎熄火”态势，增长动力不足。不锈钢行业作为传统主力需求，受到终端地产、家电市场低迷的拖累，对镍的消费支撑明显减弱；新能源电池领域虽保持稳步增长，但受磷酸铁锂技术路线的挤压，高镍化进程推进缓慢，对镍的需求拉动不及预期，形成“电池增量但用镍不增”的结构性困境。

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　　预计镍价短期将延续“宏观情绪托底、基本面封顶”的震荡走势，若库存去化不及预期，价格反弹空间将受限。后续需重点关注印尼新政的实际执行力度与配额审批节奏、新能源车企对高镍电池的订单释放情况，以及全球显性库存是否出现拐点信号。